Tahun 2025: Tantangan yang Menghadang Federal Reserve
Tahun 2025 menjadi tahun yang penuh tantangan bagi Federal Reserve (The Fed). Dua mandat utama bank sentral AS, yaitu menjaga stabilitas harga dan mencapai lapangan kerja maksimum, berada dalam konflik tajam. Kondisi ini mirip dengan era stagflasi di 1970-an, yang membuat The Fed menghadapi tekanan besar untuk menyeimbangkan dua tujuan tersebut.
Ketegangan internal di The Fed terus berlanjut hingga 2026. Meskipun Ketua The Fed Jerome Powell berhasil membangun konsensus untuk melakukan tiga kali pemangkasan suku bunga sepanjang 2025, para ekonom tetap melihat tantangan yang semakin besar. Hal ini terutama jika inflasi tetap tinggi sementara pasar tenaga kerja melemah.
Konsensus Rapuh di Internal The Fed
Kepala ekonom AS di Deutsche Bank, Matthew Luzzetti, mencatat bahwa Powell berhasil menyatukan pandangan dalam situasi yang terbelah. Namun, ia memperingatkan bahwa situasi ini belum tentu bisa dipertahankan ke depan.
“Meski jalur yang paling mungkin tetap mengarah pada pemangkasan suku bunga lanjutan, kami juga melihat skenario risiko di mana ketua berikutnya justru menghadapi komite yang ingin menaikkan suku bunga,” ujar Luzzetti.
Pandangan senada disampaikan oleh Kepala Ekonom Huntington Bank, Ian Wyatt. Ia menyatakan bahwa ketua baru akan menghadapi tugas berat untuk menyatukan pandangan dan membangun konsensus dalam lingkungan seperti ini, terutama jika pandangannya jauh berbeda dari mayoritas gubernur.
Pengaruh Trump dan Isu Independensi Bank Sentral
Memasuki 2025, serangkaian kebijakan ekonomi Presiden Donald Trump, mulai dari perubahan tarif yang fluktuatif hingga pengetatan imigrasi, membuat The Fed cenderung menahan langkah sambil menilai dampaknya terhadap inflasi, pertumbuhan, dan tenaga kerja.
Situasi ini memicu ketegangan antara Gedung Putih dan bank sentral. Trump secara terbuka mendesak The Fed menurunkan suku bunga dan sempat menyerang Powell secara teknis dalam upaya mencopotnya.
Meski Powell tidak diberhentikan, Trump memecat Gubernur The Fed Lisa Cook atas dugaan penipuan hipotek, kasus yang masih bergulir dan akan disidangkan Mahkamah Agung AS bulan ini.
Di saat yang sama, Gubernur The Fed Adriana Kugler mengundurkan diri pada musim panas. Trump menunjuk Ketua Dewan Penasihat Ekonomi Gedung Putih, Stephen Miran, untuk menyelesaikan sisa masa jabatan lima bulan.
Miran hanya mengambil cuti dari jabatannya di Gedung Putih, langkah yang memicu kekhawatiran pengamat terhadap independensi The Fed, ironisnya, isu yang sebelumnya juga pernah diperingatkan Miran.
Tarif, Pasar Tenaga Kerja, dan Perbedaan Sikap
Awalnya, banyak pejabat The Fed menilai tarif hanya akan memicu kenaikan harga satu kali dan tidak berdampak jangka panjang. Namun setelah Trump mengumumkan tarif besar-besaran pada “Liberation Day” 2 April, yang disebut sebagai tarif paling luas dalam satu abad, kekhawatiran inflasi yang lebih persisten mulai menguat.
Memasuki Juli, pasar tenaga kerja menunjukkan tanda-tanda pelemahan. Dalam rapat kebijakan, The Fed mempertahankan suku bunga, memicu perbedaan pendapat dari Gubernur Chris Waller dan Michelle Bowman yang lebih memilih pemangkasan preventif untuk melindungi pasar kerja.
Perbedaan pandangan semakin terlihat menjelang akhir tahun. Pada Desember, meski The Fed kembali memangkas suku bunga, Presiden The Fed Chicago Austan Goolsbee dan Presiden The Fed Kansas City Jeff Schmid menolak keputusan tersebut karena kekhawatiran inflasi.
Di sisi lain, Miran justru menginginkan pemangkasan lebih besar sebesar 50 basis poin. Enam anggota non-voting juga menyatakan preferensi untuk tidak memangkas suku bunga.
Awal 2026 yang Penuh Ke hati-hatian
Dengan tiga kali pemangkasan suku bunga di belakangnya dan inflasi yang masih di atas target 2 persen, komite penentu suku bunga memberi sinyal akan bersikap lebih berhati-hati pada awal 2026. Data ekonomi yang tertunda akibat government shutdown memperumit penilaian kondisi ekonomi.
Laporan inflasi November menunjukkan perlambatan kenaikan harga, terutama karena penurunan sewa. Namun, banyak pejabat meragukan akurasinya.
Presiden The Fed New York John Williams menilai inflasi CPI kemungkinan diremehkan sebesar 0,1 poin persentase, sementara Presiden The Fed Cleveland Beth Hammack memperkirakan selisihnya bisa mencapai 0,2 hingga 0,3 poin persentase. Tingkat pengangguran juga tercatat naik ke 4,6 persen.
Prospek Suku Bunga dan Ketua The Fed Baru
Ke depan, pejabat The Fed memperkirakan hanya satu kali pemangkasan suku bunga tambahan pada 2026. Meski pasar tenaga kerja melemah, kondisi tersebut belum dianggap darurat. Di sisi lain, inflasi tetap tinggi dan pertumbuhan ekonomi diproyeksikan membaik berkat stimulus fiskal dan pemulihan pasca-shutdown.
Kepala ekonom LPL Financial, Jeffrey Roach, memperkirakan inflasi akan bergejolak dalam beberapa bulan ke depan sebelum mereda.
“Kita mungkin akan melihat beberapa angka inflasi yang tinggi saat permintaan meningkat akibat pengembalian pajak yang lebih besar dari perkiraan di awal 2026, tetapi inflasi seharusnya melandai pada paruh akhir 2026,” katanya.
Sementara itu, mantan Presiden The Fed Kansas City Esther George menilai The Fed akan bergerak hati-hati. “Dengan gangguan pada rilis data resmi, FOMC kemungkinan akan bergerak hati-hati tetapi tetap mempertahankan kecenderungan menurunkan suku bunga pada 2026,” ujar George.
Dengan ketua bank sentral baru yang akan dilantik tahun ini dan perbedaan pandangan yang masih tajam, The Fed memasuki 2026 dengan tantangan besar. Inflasi yang belum sepenuhnya jinak, pasar tenaga kerja yang melemah, serta tekanan politik diperkirakan akan terus membentuk arah kebijakan moneter AS sepanjang tahun.
